【明】流利说成功上市，教育机构里还藏着多少上市公司？

文章来源于：王洁，图片来自“123rf.com.cn”

【编者按】2018年是教育企业IPO加速之年，尚德机构、精锐教育、英语流利说接连登陆纽交所；沪江、新东方在线陆续提交IPO申请。

那么，对于教育板块而言，美股、港股、A股都有什么不同呢？本文以立思辰为例进行分析，认为A股的教育板块主营业务大多与教育行业相距甚远，也有部分公司剥离全部主营业务转向教育行业，所以相比于美股和港股的教育股来说，A股教育股的“纯度”不高。

本文发于北京晨报，经亿欧编辑，供行业人士参考。

放眼中国，K12校外辅导、英语口语等培训公司遍地开花，教育概念股也一度受到热捧，2015年全通教育曾以300多元的高价成为当时的股王，现在新南洋、立思辰等一批主打中小学教育信息化的上市公司已成为A股市场一大板块，就更不用说像新东方、好未来这些在美国上市的教育机构，市值高达百亿美金。

但是，A股几千家的主板上市公司中没有一家公司的主营业务是企业培训，也没有一家专做企业培训的公司在创业板、中小板上市，仅有为数不多的一些公司在新三板上挂了牌，或者选择了去海外的一些偏远市场，从价格发现和融资的角度并没有什么用。

A股、港股、美股……

你家小朋友上的培训班里，藏着多少个上市公司？

立思辰与大语文

立思辰收购的“中文未来”，在教育界是个传说。

中文未来的创始人窦昕被誉为大语文教培行业的奠基人。80后的窦昕，出身于甘肃天水的一个语文教育世家，中考语文满分、高考语文140多分。迄今为止，窦昕仍是甘肃考区最高分纪录保持者。北京师范大学文学院毕业后，窦昕开始从事语文教育，并于2015年创立自己的品牌，把大语文的品牌做成了全国具有影响力的品牌之一。

在这笔交易完成后，窦昕创办的中文未来正式成为立思辰的控股子公司。立思辰大语文也将正式立足于语文产品服务，拥有目前K12教育培训市场语文产品“大语文”，以“古代文学、外国文学、创新写作”为三条主线，研发了“五类二十一门”大语文产品。

事实上，立思辰之前的主业是信息安全业务，且盈利尚好。其2017年度年报显示，该公司营业收入为21.61亿元，其中教育资产营收约为12亿元，信息安全业务的营收约为8.1亿元。但如今，公司却在逐渐剥离信息安全业务，专注做教育产业。

清华大学工科出身的池燕明说，尽管自己的前半生都与教育事业没有太多关联，但6年前接触教育事业后，就开始一发不可收拾了。“从事教育事业以后，感觉越做越有激情，越做越热爱。”

“窦昕曾说过这么一句话，让我产生强烈共鸣。”池燕明说，有一次，在北大未名湖畔，窦昕说，“作为这个时代的幸运儿，能带着一帮优秀的年轻人，在有生之年能够为中华民族的文化振兴、文化输出做出一点贡献的话，我这辈子就没有白活。”

“我要帮大语文成就这个年轻团队的梦。”池燕明说，立思辰要成为一个纯教育企业，利用上市公司平台，线上线下全力支持大语文。

转型的阵痛

但现实充满了骨感。7月10日、11日，立思辰股价连续两天暴跌，累计最大跌幅达14.4%。随后，公告显示，立思辰2018年上半年业绩预计亏损5200万元至5700万元。

公告称，安全业务分拆导致安全业务出现波动。公司2018年1-6月安全业务收入下降幅度较大，导致公司上半年整体出现亏损；但教育业务发展势头良好，公司2018年1-6月教育收入较上年同期31000万增加7000万元，增长幅度约23%，占总收入比重约65%。

其中，C端教育服务业务收入较上年同期大幅增加，大语文业务2018年1-6月累计服务人次接近五万人次，较2017年全年三万人次有大幅提升(含线上线下)，全国服务网点数由去年年末的45家增加到目前的81家。

如今，与大语文携手的立思辰，在教育方面的生态布局已日趋完善。立思辰表示，从当初的智慧教育，到升学留学服务，再到如今的大语文，相对于其他业务来说，语文有着其独有的特殊性。因为汉语不仅仅是交流、表达的工具，更应该是与伟大先人沟通、塑造历史视野、培养人文情怀的媒介。

立思辰仅仅是A股教育板块的一个缩影。

同样在7月10日晚间，作为曾经A股纯教育第一股的新南洋突然发布公告称，其第三大股东长甲系已增持0.8%。未来3个月内还将增持不低于1%，不高于5%。

此前，新南洋已被资本大亨周传有的中金投资集团屡屡举牌，一举成为第二大股东。业内人士表示，第三大股东的增持公告很明显，是要和中金系一较高下。

截至日前，新南洋前三大股东为：交大产业集团和交大企管中心持有24.65%、中金系持有15.00%、长甲系持有13.51%。其中，包玉刚家族通过起然教育也持有新南洋股权。

“新南洋2013年以5.82亿元收购昂立教育后，2014年营业收入翻倍迈入10亿元。2016年营业收入超过13亿元，2017年的营收更是突破17亿元。教育行业是公认的现金奶牛行业，资本方的争夺会成为必然。”业内人士如此解释。

美股、港股、A股，教育板块大不同

另一个不得不正视的现实是，从去年至今，港股教育板块涨幅超过70%，而A股却是下跌近30%。此外，教育企业的IPO也呈现美股、港股热闹，A股依旧平静的场面。

分析人士表示，2018年仍是教育企业IPO加速之年。今年3月，不到10天内就有尚德机构、精锐教育接连登陆纽交所；中国新华教育抢滩港股，希望教育、益达教育也递交了港股招股书。但在登陆A股的路上，华图教育、精锐教育、亿童文教等却折戟而归。

海外，教育这个市场依然是热闹非凡。2017年，中概股赴美上市共24家。其中，教育企业4家，占比17%，随着博实乐教育、红黄蓝、瑞思学科英语、四季教育4家公司纷纷赴美上市，中国内地教育企业在纽交所挂牌的数量，从2016年底的7家，增长到了2017年底的11家。

在教育中概股中，新东方和好未来是绝对的龙头老大。即便在美上市的教育中企数量越来越多，但也只有这两家市值过千亿。而中国教育企业的布局主要在五个方面：K-12中小幼学校、学前教育、全球通行证英语教育、国际教育和就业教育。

至2017年年末，全年新上市中概股总市值为268.8亿美元，其中教育类公司市值39.1 亿美元，占15%。而2017年，美股出现了大牛市，i-EDU曾对2017年这11家教育中概股进行了分析：2017年年末，在美11只教育中概股总市值为362.95亿美元，2017年全年7家上涨、4家下跌。净利润方面，9家盈利、2家亏损。

港股市场中，2017年年末内地在港上市教育企业共7家，总市值为773亿港元。数量上，较2016年增长250%，市值上更是同比增加了3.25倍。

再看A股市场，2017年，A股共有三十余家上市公司进行了教育行业资产的战略投资以及并购。例如百洋股份、科斯伍德和开元股份都通过并购教育培训资产，成功从水产、油墨和仪器等传统行业跨界教培。

而在A股、港股、美股之间，美股的平均估值明显高于港股，除少数几家外，市盈率均超过了50倍，港股市盈率则多在30倍左右，A股的市盈率和风险偏好则相对更高一些。

A股的教育板块主营业务大多与教育行业相距甚远，也有部分公司剥离全部主营业务转向教育行业，如凯文教育、立思辰。相比于美股和港股的教育股来说，A股教育股的“纯度”不高。

当前，A股市场上的教育类个股，大部分都是通过上市公司重组并购教育类资产而来。A股中名称带“教育”的公司仅有全通教育、三盛教育和凯文教育，完全服务于教育领域的上市公司仍十分稀缺。

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